周度直击美欧日央行资产负债表动向 | 6 月16 日 第十三期

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3 月8 日硅谷银行破产之后，联储曾连续两周扩表3915 亿美元，此后总资产总体回落。BTFP 贷款连续第六周上升，规模达到1020 亿美元。联储6 月FOMC 决议“跳过”加息，但点阵图隐含美联储年内将再加息2 次合计50bp，比市场会前一致预期更鹰派。联储上调加息指引，利率higher for longer 的情形下，美国银行系统脆弱性发展值得持续关注。

G3 央行储资产负债表可能是最早发现金融系统压力点和压力值变化、及联储政策取向的前瞻性指标。

1. 本周概览

6 月7 日-6 月14 日美联储总资产小幅下降（-10 亿美元），主要来自持有的证券资产和对国内银行贷款的下降。硅谷银行事件以来，联储累计扩表460 亿美元，其中对银行系统贷款扩张2786 亿，减持证券资产2276 亿。最新一周，联储总资产小幅减少，欧央行总资产上升，日央行小幅缩表；G3 央行总资产小幅扩张。本周观察：1）BTFP 贷款连续第六周上升，规模达到1020 亿美元，其他（过桥）贷款规模下降；2）负债端TGA 存款继续增加，逆回购连续两周大幅下降；3）净流动性继续小幅上升；4）日央行购债规模扩大。

2. G3 央行资产负债表变化简析

美联储（6 月7 日-6 月14 日）总资产减少10 亿美元，大部分来自于持有的证券资产和对国内银行的贷款的下降。对银行贷款中BTFP 贷款 （+65 亿） 和贴现窗口微增，其他（过桥）贷款继续下降。

1. 资产端，总资产减少10 亿（前一周+35 亿）。其中，国债和MBS 减少16 亿（前一周-24 亿）。对国内银行贷款总体下降26 亿，其中贴现窗口贷款增加5 亿，BTFP（1 年内）增加18 亿（前一周+65 亿），但其他（对FDIC 过桥）贷款规模的减少49 亿。

2. 负债端，逆回购减少710 亿（前一周-1076 亿）；政府存款（TGA）增加574 亿（前一周+290 亿）；其他存款上升124亿（前一周+883 亿）。

3. 净流动性指标继续上升（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），净流动性增加126 亿，前一周上升821 亿（2022 年周平均-200 亿）。

欧央行（6 月2 日-6 月9 日）总资产上升17 亿欧元（上周-9 亿欧元）。硅谷银行以及瑞信事件以来，欧洲银行体系整体较为平稳，但后续仍然值得关注。

1. 资产端，欧央行总资产上升17 亿；对欧元区银行的贷款减少24 亿；证券资产下降4 亿；其他资产上升45 亿。

2. 负债端，对银行的负债增加188 亿；而对非银的负债减少166 亿；其他负债分项下降5 亿。

5 月31 日-6 月10 日，日央行总资产下降1.41 万亿日元；6 月12 日-6 月16 日，日央行购买国债规模2.95 万亿日元，规模为5 周以来的高位。6 月15 日，日本10 年期国债利率0.45%，低于3 月8 日的0.53%。

风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。